¿Cómo funciona un proceso de compraventa de sociedades? Fases, documentos y claves legales que debes conocer

Una de las grandes incógnitas que tienen muchos de nuestros clientes es por dónde empezar cuando deciden vender una sociedad, ya que se trata de un proceso complejo, con múltiples fases, documentación y decisiones estratégicas que pueden influir directamente tanto en el valor de la operación como en su éxito.

Por ello, vamos a analizar las distintas etapas de un proceso de compraventa de sociedades, con el objetivo de explicar en qué consiste cada fase, cuáles son los aspectos más importantes que deben tenerse en cuenta y qué cuestiones generan más problemas si no se gestionan correctamente desde el inicio.

Proceso de compraventa de sociedades: preparación inicial de la operación (fase 0)

El inicio de un proceso de compraventa de sociedades puede surgir de dos formas: bien porque los socios deciden poner en venta la empresa, o bien porque aparece un potencial comprador interesado y presenta una oferta de adquisición. Esta diferencia es importante, ya que condicionará la forma en la que debe plantearse y gestionarse la operación desde el inicio.

En el primero de los casos, es decir, cuando son los socios quienes deciden iniciar el proceso de venta, uno de los primeros pasos que deben realizar es una Vendor Due Diligence, con el objetivo de identificar posibles contingencias, evitar contratiempos y, lo más importante, maximizar el valor de la empresa.

Por el contrario, en aquellos casos en los que ya exista una oferta previa, esta fase inicial de preparación se omitirá, pasando directamente a las siguientes fases de la compraventa.

Proceso de compraventa de sociedades y acuerdo de confidencialidad (NDA) (fase 1)

Uno de los primeros pasos en un proceso de compraventa de sociedades es la firma de un acuerdo de confidencialidad, también conocido como NDA (“Non-Disclosure Agreement”).

Mediante este acuerdo, las partes, es decir, el potencial comprador y el vendedor, se comprometen a no divulgar ni utilizar la información confidencial a la que tendrán acceso durante el proceso de negociación y análisis de la operación.

Entre las cláusulas más habituales en este tipo de acuerdos encontramos la definición de “Información Confidencial”, ya que resulta fundamental delimitar qué información queda protegida y cuáles son las excepciones a dicha confidencialidad. Las excepciones más comunes suelen referirse a información que ya sea pública, que pase a ser pública sin incumplimiento del acuerdo, que ya estuviera en poder de la parte receptora o que haya sido obtenida legítimamente de terceros.

Asimismo, también se regularán cuestiones como la forma en la que debe tratarse y conservarse la información confidencial, su devolución o destrucción, el plazo de confidencialidad, las consecuencias de un incumplimiento y la protección de la propiedad intelectual e industrial de la parte que facilita la información.

Una vez firmado el NDA, ya se podrá facilitar al potencial comprador determinada información de la sociedad para que pueda analizar y valorar la operación de compraventa, así como negociar el precio y las principales condiciones de la operación, las cuales quedarán recogidas posteriormente en una Carta de Intenciones o LOI (“Letter of Intent”).

Carta de intenciones (LOI) en un proceso de compraventa de sociedades (fase 2)

La LOI es un documento precontractual mediante el cual las partes dejan por escrito los principales términos sobre los que se desarrollará la compraventa. Es decir, tiene como finalidad fijar las condiciones esenciales de la operación.

Aunque muchas veces no se le suele dar la importancia que realmente tiene por tratarse de un documento que, a priori, no es vinculante, es decir, cualquiera de las partes puede desistir de la operación durante las negociaciones sin obligación de formalizar finalmente la compraventa, la realidad es que resulta muy importante negociar una buena LOI, ya que ello facilitará posteriormente tanto la negociación como la redacción del contrato de compraventa.

Entre las cláusulas más comunes en este tipo de acuerdos encontramos:

• el precio orientativo de la operación,
• el calendario previsto para la operación,
• las condiciones necesarias para cerrar la transacción
• el periodo de exclusividad solicitado por el comprador para realizar sus comprobaciones y negociar la adquisición.

No obstante, aunque la LOI no suele tener carácter vinculante, sí existen determinadas cláusulas que sí lo son, especialmente aquellas relativas a la confidencialidad o a la prohibición de negociar con terceros durante el periodo de Due Diligence que realizará el potencial comprador.

Due Diligence en un proceso de compraventa de sociedades (fase 3)

Como se ha explicado en otros artículos, la Due Diligence es un proceso de investigación que el potencial comprador realiza para evaluar los riesgos y oportunidades inherentes a la operación de compraventa.

Durante esta fase, el comprador y sus asesores revisarán en detalle la situación legal, fiscal, laboral, financiera y operativa de la sociedad, con el objetivo de detectar posibles contingencias que puedan afectar al valor de la operación o a la decisión de continuar con la compra.

El plazo para llevar a cabo la Due Diligence suele pactarse previamente en la LOI y, por norma general, suele durar entre 4 y 8 semanas desde que el vendedor facilita entre el 80 % y el 100 % de la documentación e información requerida sobre la sociedad.

Esta suele ser la fase que más preocupación genera en los vendedores, ya que es el momento en el que el comprador analiza la situación real de la sociedad. No obstante, por norma general, las operaciones no suelen frustrarse salvo que exista alguna contingencia especialmente grave.

Sin embargo, el comprador sí utilizará las contingencias encontradas durante la Due Diligence para ajustar el precio de la operación o solicitar garantías adicionales. Por ello, y como se ha comentado anteriormente, si se tiene pensado vender una sociedad, resulta muy beneficioso realizar previamente una Vendor Due Diligence.

Negociación y firma en la compraventa de sociedades (fase 4)

Una vez finalizada por parte del comprador la fase de revisión e investigación de la sociedad, se procederá a negociar y firmar el contrato de compraventa, también conocido como SPA (“Share Purchase Agreement”), en el cual se regularán los términos y condiciones en los que se realizará la adquisición de la sociedad.

Es muy importante redactar y negociar un SPA completo y preciso, evitando interpretaciones o ambigüedades, ya que no existe una regulación específica de este tipo de contratos en nuestro ordenamiento jurídico.

Entre las cláusulas más importantes encontramos las Manifestaciones y Garantías (“Representations & Warranties”). Mediante esta cláusula, el vendedor realizará una serie de declaraciones sobre la sociedad, manifestando y garantizando cuál es la situación real de esta.

Firma y elevación a público en una compraventa de sociedades (fase 5)

La fase final de la operación de compraventa de sociedades es la firma y elevación a público del contrato de compraventa.

Por norma general, la firma del SPA y la elevación a público del contrato mediante la correspondiente escritura de compraventa suelen realizarse en el mismo acto ante notario. No obstante, en determinadas operaciones puede pactarse en el SPA alguna condición suspensiva, lo que puede provocar que el contrato se firme inicialmente, pero que la elevación a público y ejecución definitiva de la compraventa no se produzcan hasta que se cumpla la condición acordada entre las partes.

Conclusión y aspectos clave en un proceso de compraventa de sociedades

Como se ha podido comprobar, una operación de compraventa de sociedades suele ser un proceso complejo, ya que intervienen múltiples fases, negociaciones y documentos jurídicos que deben regularse correctamente para evitar contingencias y aportar seguridad jurídica.

Aunque no es obligatorio contar con asesores especializados para llevar a cabo este tipo de operaciones, la realidad es que disponer de estos resulta altamente recomendable, no solo para garantizar una adecuada seguridad jurídica durante todo el proceso, sino también para maximizar el valor de la operación y proteger los intereses tanto del comprador como del vendedor.

Por ello, Devesa cuenta con profesionales altamente especializados en derecho mercantil capaces de regular todos los aspectos clave para adquirir o vender una sociedad.

FAQ – Proceso de compraventa de sociedades

¿Necesita asesoramiento? Acceda a nuestra área relacionada con el proceso de compraventa de sociedades:

Derecho Mercantil y Societario